© Лукашов А.В., Могин А.Е., 2007, 2008
© ООО «Альпина Бизнес Букс», 2007
© Электронное издание. ООО «Альпина Паблишер», 2012
Все права защищены. Никакая часть электронного экземпляра этой книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было средствами, включая размещение в сети Интернет и в корпоративных сетях, для частного и публичного использования без письменного разрешения владельца авторских прав.
Вместо введения. Что такое IPO
История первоначальных публичных размещений акций российских компаний началась в 1996 г., когда компания «ВымпелКом» разместила АДР третьего уровня на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Тогда для компании это было вопросом выживания: ей необходимо было избавиться от контроля АФК «Система» и заменить ее пассивными инвесторами, а также привлечь дополнительные средства для реализации стратегии развития. Уникальность этого размещения заключалась в отсутствии у компании отчетности за три года, подготовленной в соответствии с МСФО, предоставление которой было одним из необходимых условий для включения в котировальный список.
Более того, когда в 1995 г. директора «ВымпелКома» пришли в Центральный банк РФ и заявили о намерении провести IPO, чиновники сначала не могли понять, о чем идет речь, а когда поняли, то признались, что не представляют, как это сделать. В ноябре 1996 г. размещение все-таки состоялось, спрос превысил предложение в десять раз, размещение принесло компании $53 млн, а общая капитализация компании, на тот момент обслуживавшей 56 тыс. абонентов, составила $530 млн. В итоге «ВымпелКом» из небольшой компании с противоречивым составом акционеров и неясными перспективами превратился в телекоммуникационного гиганта: привлеченные средства были направлены на развитие, и в период с 1995 по 1997 г. «ВымпелКом» стал одной из самых рентабельных и быстрорастущих российских компаний.
В последнее время тема IPO стала особенно модной в финансовом мире. Все больше компаний заявляют о намерении провести IPO, между тем не все из них точно представляют, что это такое. В классическом понимании IPO – это первоначальное публичное размещение: компания впервые выпускает свои акции на рынок, и их покупает широкий круг инвесторов. В России иногда трактуют понятие IPO более вольно, причисляя к нему и другие виды публичного размещения (табл. 1):
– частное размещение среди узкого круга заранее отобранных инвесторов с получением листинга на бирже (private offering – PO);
– размещение компанией, чьи акции уже торгуются на бирже, дополнительного выпуска акций на открытом рынке – так называемое доразмещение или вторичное публичное размещение (follow-on или primary public offering – PPO);
– публичная продажа крупного пакета действующими акционерами (secondary public offering – SPO);
– публичные размещения от эмитента (и силами эмитента) напрямую первичным инвесторам, минуя биржевой рынок (direct public offering – DPO).
Мы также предлагаем для простоты обобщить эти разновидности под одним термином IPO, так как их объединяет главное – распространение акций среди широкого круга инвесторов, которое происходит публично.
Таблица 1
Виды публичного размещения акций
>Источник: IPO-Конгресс, 2003.