В России рынок ценных бумаг активно развивался в 90-е годы, чему способствовала приватизация, выпуск приватизационных чеков, акций приватизированных предприятий, а также выпуск ценных бумаг новыми коммерческими структурами, включая нелицензированные финансовые компании.
Люди были готовы вкладывать свои средства в различные акции, облигации и т. д. И характерной особенностью того времени стало появление большого количества различных финансовых структур, которые активно выпускали ценные бумаги, и впоследствии обманывали ожидания своих вкладчиков. На заре становления рынка ценных бумаг все это происходило в условиях недостаточного государственного регулирования и контроля подобных процессов. Эта система начала складываться позднее. Тогда еще нашим гражданам только предстояло пережить эпоху финансовых компаний, привлекающих средства населения для покупки ценных бумаг, реально необеспеченных никакими активами, либо вообще бумаг, которые только назывались ценными. Очень распространенным стало использование в обороте векселей, ведь их выпуск давал возможность обойти законодательные установления и избежать какого-либо государственного контроля, как это было бы в случае выпуска традиционных ценных бумаг, обращающихся в пределах финансового рынка. Система регулирования и контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, равно как и система информирования общественности об их деятельности, еще отсутствовала.
Во второй половине 90-х годов был принят ряд законов и подзаконных актов, способствующих развитию рынка ценных бумаг и регулирующих данную сферу. Так, вступили в силу части I и II Гражданского кодекса РФ, был принят Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее – Закон «Об акционерных обществах»), издан ряд указов Президента РФ (например, Указ Президента РФ от 20 декабря 1994 г. № 2203 «О некоторых мерах упорядочения деятельности на рынке ценных бумаг в Российской Федерации», Указ Президента РФ от 14 августа 1992 г. № 914 «О введении в действие системы приватизационных чеков в Российской Федерации» (утратил силу)), постановлений Правительства РФ (например, Постановление Правительства РФ от 3 июня 1992 г. № 376 «Об упорядочении производства бланков ценных бумаг в Российской Федерации», Постановление Правительства РФ от 15 апреля 1995 г. № 336 «О мерах по развитию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» (утратил силу)).
Принятие Федерального закона от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» стало важным шагом в развитии российского фондового рынка. Данный закон определил понятие «эмиссионная ценная бумага» и установил требования к ней, тем самым прекратив обращение суррогатов ценных бумаг. В комментируемом Законе даны определения видов лицензируемой профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: брокерской, дилерской, деятельности по управлению ценными бумагами, по определению взаимных обязательств (клиринг), депозитарной, деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг, а также по организации торговли на рынке ценных бумаг. Законом также установлены определенные ограничения в отношении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также ответственность за действия, приводящие к возникновению убытков у клиентов или нарушающие права клиента (например, необоснованный отказ от внесения записи в реестр ценных бумаг либо уклонение от внесения такой записи).